Etimologicamente, o que significa Paraguai? Conforme registrou Teodoro Sampaio (O Tupi na geografia nacional, 1901), o termo Paraguai, paraguá-y, significa rio dos papagaios, ou rio dos cocares ou das coroas. Ainda segundo esse geógrafo, há uma diferença significativa na pronúncia entre o tupi e o guarani.

Pronúncia no guarani. No guarani, quando o vocábulo composto tem aguda a última sílaba do termo, a tônica da palavra fica nesta sílaba, como Paraguá-y.

Pronúncia no tupi. Já para o tupi, a tônica recai sobre a última vogal, de tal forma que o vocábulo Paraguai seria pronunciado, neste caso, Paraguaí. O que prevaleceu como uso frequente, pela influência do guarani, portanto, Paraguai.

Fonte:

SAMPAIO, Teodoro. O Tupi na geografia nacional. Introdução e notas de. Frederico G. Edelweiss. 5. ed.  São Paulo: Editora Nacional; Brasília, DF: INL, 1987. [Edição comemorativa do cinquentenário de falecimento do Autor.]. [1901].